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电力电气设备、公用事业行业:光伏产业呼吁价格理性 板块迎来积极拐点

时间:21-06-11 14:43    来源:东方财富网

原标题:电力电气设备、公用事业行业:光伏产业呼吁价格理性 板块迎来积极拐点

行业近况

面对光伏上游连续涨价,昨日中国光伏行业协会《关于促进光伏行业健康可持续发展的呼吁》建议:1)行业抵制对多晶硅、硅片过度囤货、哄抬物价行为;2)有关部门明确政策,保障存量项目上网电价、避免不合理抢装。

评论

经一个季度的博弈,行业中下游对涨价的承受能力基本探明。上游原材料涨价成为今年光伏中下游开工率和需求预期的最大不确定性因素。我们认为在经历了一个季度的价格博弈后,行业中下游需求对于涨价的负反馈已经自下而上基本形成:终端电站全投资收益率要求基本不低于5.5%~6%,组件价格、电池价格到1.8元/瓦、1.1元/瓦以上后传导难度加大、拉货力度加速下降。高库存+低开工或对上游需求形成负反馈。根据 PVInsight统计测算,1Q21、2Q21光伏全行业库存水平持续攀高,截至5月末较去年底增加了41吉瓦(其中,电池组件26.1GW、硅片硅料14.6GW)。这一库存水平折合一个季度的全球组件需求、足够满足国内存量平价光伏项目装机需求,因此我们判断库存已经来到较高位置,对上游需求或逐步形成负反馈。

产业链中下游开工率尚未出现明确好转迹象,或倒逼上游价格企稳调整。硅业协会6月2日、9日公布的多晶硅周成交均价涨幅在4.5%、2.3%,较4~5月有所收窄。多晶硅部分订单议价模式由周度议价回归月度议价,亦有望给硅料涨价形成缓冲。

呼吁延迟并网为下游运营商提供灵活度,有助于保障项目回报水平。我们预计硅料价格回落将有效帮助新能源项目建设的启动,利好纯新能源运营商保持高增长以及传统电力企业加速完成转型。

估值与建议

今年光伏行业投资逻辑与往年不同,上游稳价/降价反而是需求启动的积极信号。与往年光伏行业投资逻辑中涨价是需求启动积极信号的逻辑不同,今年以来,我们认为碳达峰、碳中和下光伏潜在需求保持强劲,而上游涨价过快影响中下游盈利能力和开工积极性、开工率下调进一步影响板块股价表现。展望后续,我们看好光伏板块上游涨价的阶段性趋缓带动中下游盈利空间修复和开工率回暖,建议积极布局光伏板块的阶段性拐点,重点推荐:1)价格敏感性相对更弱、需求韧性更强的分布式子板块,包括国内户用逆变器龙头锦浪科技、户用运营龙头正泰电器(601877);2)供需格局优良,有望充分受益需求增长的胶膜龙头福斯特;3)前期毛利率受挤压、带来当下盈利能力触底反弹预期的中下游组件、电池板块。

风险

海外光伏需求不及预期,原材料成本涨幅超预期。

(文章来源:中国国际金融)