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电力设备及新能源行业年度策略报告:补配网短板、促电力改革,方案能力驱动能源新时代

发布时间:2016-12-12    研究机构:广证恒生咨询

行道守真者善,电改后未兑现的预期即将放量:能源新时代到来之际,市场从补全行业发展短板和促进改革推行两个方面出发,对配电网建设、新能源并网、储能、售用电服务等产生预期。但实际情况却是改革力度超出想象,市场表现不及预期。我们认为“不及预期”由能源技术产品20-30年的超长周期造成(通信电子技术为5-10年),预期兑现会相对延迟。因此,我们认为17年的投资策略因坚守“补短板,促改革”两条主线,先补短板,然后促改革进入新阶段,孕育时代缔造者。

补短板:看好配网环节,重点关注二次设备。我国配网建设滞后,为推进配网建设,“十三五”计划投资1.7万亿,较“十二五”增长七成。2016年上半年,配网招标额同比下降16%,严重低于预期,我们基于以下因素判断配网投资建设将到17年放量,结合电网招标周期,时点大约在年中。

(1)两网“换届”和“审计”进入尾声,项目审批和放款周期都将缩短;(2)“农网”工程将在17年收尾,投资热点逐步转向城市配电网(3)PPP模式在电网建设上的应用是“从无到有”的增量,增加了资金渠道。(4)电网公司连续列出黑名单整顿设备商,行业集中度有提高预期,这将进一步利好相关环节的上市公司。(5)提高配网自动化水平是配网建设重点工作,将实现利好叠加。推荐配网主流设备商及电网自动化信息化厂商:四方股份、积成电子、北京科锐

促改革:以供给改革带动消费变革-清洁能源运营产生新增长;分布式光伏引动万亿市场,能源方案解决者将登台。根据规划,“十三五”继续以供给改为主线,前两年将“冰冻”煤电项目,为清洁能源并网腾出空间。我们测算,由于今年新能源抢装提前放量,未来实际增长(CAGR10%)远低于预期,建设投资高峰已过,清洁能源的投资回报将主要来自清洁能源运营;以及分布式光伏带动的能源建筑一体化市场。 (1)清洁能源运营:明年碳交易将在全国推广,碳交易会为新能源带来至少2.4分/度的额外收益;由运营成本决定,该部分收益将为风电运营商的毛利率带来约8%-10%增长,风电由建设黄金期进入运营黄金期,将带来持续现金流。推荐标的:天顺风能

(2)万亿市场迎接方案解决者:光伏仍在建设周期中,但建设类型由集中式变为分布式。十三五期间,分布式光伏项目CAGR65.49%。分布式光伏配合PPP项目将在工业、产业园区,矿区、油田催生大量能源建筑一体化项目。初步完成电、热、冷三联供(二联供),实现就地取能就地消费,按工程总价估算,“十三五”市场规模超2万亿。我们预计,这部分工程将以能源互联网为方向,微电网技术为依托来开展,对综合能源应用的方案解决能力提出要求。基于关键设备、工程平台、信息后台,结合售用电服务的能源方案解决者将登台受益。 推荐标的:阳光电源、正泰电器(601877)

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