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新能源行业光伏系列报告(六):美或启动光伏贸易制裁,长期影响有限,短期影响待观察

时间:2017-09-25    机构:招商证券

对美国光伏行业造成严重损害的认定通过,非美国产晶硅电池可能收取40美分/W的关税,具体还需等制裁的细则出台:美国当地时间9月22日,美国国际贸易委员会(USITC)一致认定非美国制造的电池与组件对美国光伏行业造成重大损害,下一步由USITC提出制裁方案并提交总统审核。根据Suniva公司请愿书提议,对非美国生产的晶硅电池,无论以中间品(组件)还是产成品的方式进入美国,都建议收取40美分/W的关税。

贸易制裁可能透支美国2个季度需求,长期影响有限:居民和工商业分布式由于安装商历史成本对综合成本的平滑以及其他成本较高,组件加税对其综合成本增加不多,因此对分布式影响不大,需求仍会保持稳定增长。大型地面式对组件价格变化的敏感度高一些,但即使成本加成为15年的水平,预计也有4-5GW以上的需求,综合来看最差的需求也不会低于7-8GW,且未来每年仍可保持1-2GW增长,长期影响应该不大。

对中国制造企业整体影响不大:此前受“201法案”可能出台的影响,美国市场在三季度之前开始囤积组件和电池产品,美国业主的“抢装”,可能透支其地面电站市场2个季度左右的需求。此次“201法案”的调查并未覆盖硅料和硅片环节,总需求下降的影响不大;电池和组件环节,增收关税后可能会对其收入和利润造成一定影响,可能有更多的中国组件和电池公司到美国设厂,但美国原有制造企业由于成本太悬殊,已经很难再崛起。

投资建议:继续推荐隆基股份、通威股份,推荐正泰电器(601877)、阳光电源、晶盛机电、林洋能源,关注中环股份。

风险提示:需求快速下滑,贸易战争激烈程度超预期,技术进步出现影响存量资产。