正泰电器(601877.CN)

正泰电器(601877):低压电器+光伏协同发展 业绩稳健增长

时间:20-11-10 00:00    来源:国联证券

投资要点:

低压电器与光伏双轮驱动,业绩稳健增长

国际化低压电器龙头企业。2016年注入光伏新能源资产。公司围绕能源“供给-存储-输变-配售-消费”体系,打造平台型企业,构筑区域智慧能源综合运营管理生态圈。公司经营稳健,2020年前三季度公司实现营业收入232.47亿元,比上年同期增长3.43%;实现归属于上市公司股东的净利润30.48亿元,比上年同期增长6.42%。

低压电器行业稳步发展,公司竞争优势稳固

低压电器业务在电力、地产、工控领域发展平稳,得益国内轨交和通讯行业快速发展,低压电器业务将持续保持稳定增长。公司根植中国,服务全球,强大的营销体系、品牌、技术及管理等优势将继续巩固领先地位。公司的成本优势和技术创新,构筑开拓一带一路沿线市场的后发优势。

光伏产业需求旺盛,公司领跑户用光伏

国内外光伏需求旺盛,受益平价上网和国内户用光伏的快速发展,公司光伏业务迎来新的发展机遇。公司户用光伏业务市场占比20%,是国内户用光伏的领跑者。

业绩预测

预计公司2020-2022年营业收入为332.83亿元/ 381.39亿元/ 437.10亿元,同比增长10.11%/14.59%/ 14.61%,净利润/42.09亿元/50.58亿元/60.45亿元,同比增长11.90%/ 20.16%/ 19.52%,EPS分别为1.96/ 2.35/ 2.81元/股,对应PE为15.43x/ 12.84x/ 10.74x。估值低估,维持“推荐”评级。

风险提示

下游市场不及预期,国外项目推进不及预期,汇率风险,国外政策风险。