正泰电器(601877.CN)

正泰电器(601877):户用光伏高速增长 低压电器增长超预期

时间:21-05-11 00:00    来源:国联证券

事件:

公司发布2021年一季报,报告期内实现营业收入68.69亿元,同比增长20.55%,实现归母净利润能1.21亿元,实现归母扣非净利润6.04亿元,同比增长89.45%。

投资要点:

低压电器与光伏双轮驱动,业绩稳健增长

2021年一季度,公司实现营业收入68.69亿元,同比增长20.55%;实现归母净利润1.21亿元,主要系公司持有的中控技术股份公允价值变动所致,剔除该因素影响后公司归母净利润为6.49元,同比增长90.05%。

低压电器渠道业务、直销业务更上一层楼

2020年公司低压电器分部实现营业收入184.22亿元,同比增长3.05%。公司持续优化和迭代渠道业务,截至2020年末,公司拥有475家一级经销商,5000余家二级分销商,实现一二级渠道、地市级覆盖率96%以上,构建了业内最健全的渠道网络。

户用光伏业务持续高速增长,电站建设如期并网交付2020年公司光伏新能源实现收入141.32 亿元,同比增长18.57%。公司积极创新户用能源综合解决方案,完善渠道生态建设,迎接户用平价时代的到来。公司户用装机发电量达21.8亿度,同比增长超过170%;新增户用装机容量超1800MW,市占率蝉联第一。

业绩预测

预计公司2021-2023年营业收入为389.87亿元/ 458.71亿元/ 539.35亿元,净利润/49.62亿元/60.74亿元/73.50亿元,EPS分别为2.31/ 2.83/ 3.42元/股,对应PE为14x/ 12x/ 10x。给予“持有”评级。

风险提示

下游市场不及预期,国外项目推进不及预期,汇率风险,国外政策风险。